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优于大市评级]石油化工行业专题报告:丙烯:供需格局改善 PDH趋

来源:http://www.syxgzz.com 编辑:博天堂app 时间:2018/08/29

  丙烯是重要的化工原料。丙烯是最重要的石油化工产品之一,不仅拥有多元化的生产工艺,也具有丰富的下游产业链条,近年来,伴随着下游产品聚丙烯、环氧丙烷、丙烯腈、丙烯酸及酯等产品的发展,丙烯作为这些大宗化学商品的主要原料,也得到了快速的发展。

  全球丙烯供需格局稳中向好。根据Bloomberg 数据进行分析,截至2017 年底,全球丙烯产能为11562 万吨/年,同比提高5%;丙烯产量为10438 万吨,同比提高5%,开工率达到90%。2017 年全球共消费丙烯10365 万吨,同比提高5%;中国是丙烯消费量最高的地区,占比30%;聚丙烯是最主要的下游产品,占比66%。北美是全球最主要的丙烯出口地,2017 年北美净出口1443 万吨丙烯;中国是世界上最大的丙烯进口国,2017 年丙烯净进口量为281 万吨。

  我国丙烯供给。我国丙烯产能连续九年稳步增长,丙烯产量随之增加。卓创资讯数据显示,截至2017 年底,我国丙烯总产能3422 万吨/年,同比增加5%;产量2839 万吨,同比增加12%;开工率达到83%,同比提高5 个百分点。

  我国丙烯需求。根据卓创资讯数据进行分析,自2010 年以来,我国丙烯的需求呈现加速态势,表观消费量快速增长,凯时国际娱乐2016年02月16日全国外三元价格。2010-2017 年我国丙烯表观消费量由1615万吨增长至3149 万吨,增长了近一倍;2017 年丙烯消费量同比提高11.5%。我国丙烯进口量居高位,但进口依存度自2013 年以来逐年降低,2017 年丙烯当量进口依存度为19%。

  丙烯供给区域特征明显,市场集中度较低。根据卓创资讯数据进行分析,我国目前共有164 家企业生产丙烯,年产能共计达到3765 万吨。丙烯产能主要分布在东部地区,代表性的省份为山东、浙江、江苏,三地产能均超过300 万吨/年,丙烯产能排名前五的地区贡献了全国52.5%的丙烯产能;国内丙烯市场集中度较低,前8 家企业贡献了全国18.2%的丙烯产能,属于分散竞争型市场。

  原料轻质化大势所趋,丙烷脱氢PDH 优势明显。原料轻质化背景下,环亚国际ag88乙烷原料占比上升影响丙烯产量,PDH 成重要解决途径。丙烷脱氢装置流程简单、单位烯烃投资额低、产品相对单一、丙烯产量大、副产品附加值高,因此成本也较低。根据卓创资讯数据进行分析,目前国内有18 家企业具有丙烷脱氢PDH 生产丙烯的能力,产能共计858.5 万吨,占目前我国丙烯总产能22.8%;至2020年,我国拟投产的PDH 装置的丙烯产能在600 万吨/年以上。

  受下游产品拉动,丙烯需求保持旺盛。根据卓创资讯数据分析,我国丙烯最重要的用途依然是生产聚丙烯,其次为生产环氧丙烷、丙烯腈和丙烯酸等。其中聚丙烯消费占比70%左右;2017 年我国聚丙烯消费量2267 万吨,同比增长10.8%。

  重点公司。随着行业供需逐步改善,2018 年丙烯产业链景气度延续。同时,随着国内PDH 项目的快速推进。我们建议关注(1)已形成“丙烷-丙烯-丙烯酸-丙烯酸酯”全产业链,公司业绩弹性大幅增加的卫星石化;(2)上下游一体化的化工行业龙头万华化学;(3)受益于环氧丙烷价格上涨的滨化股份。(4)受益于丙烷脱氢发展的海越能源。

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